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国君策略 | 成长力量巩固

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2021-07-21 08:03

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来源：国泰君安证券研究

近两周A股估值整体稳中有升，结构上成长与中盘的强势得到巩固，市场情绪亦稳步抬升。近两周上证指数震荡中小幅上涨0.58%，市场整体估值稳中有升，同时结构上呈现两大鲜明特征：1）决胜成长：本期成长风格市盈率历史分位上行6.0%领涨，优势较上期进一步强化；2）聚焦中盘蓝筹：本期中盘股指数市盈率历史分位上行4.7%较大盘股指数优势明显，此外本期沪深300下行1.4%而中证500上行1.6%，中盘蓝筹风格的强势得到巩固。近两周市场情绪亦在稳步抬升，本期市场交易活跃度明显升温，换手率全线提升，成交金额连续突破万亿以上。此外融资融券余额持续上行，突破1.8万亿。

估值：稳中有升，成长表现持续亮眼

1）板块：各板块估值涨多跌少，中证1000和创业板指领涨，市盈率历史分位分别上行5.1%和3.2%，上证180、沪深300指数领跌。

2）风格：各风格板块估值涨跌参半，成长板块大幅上行领涨，金融、消费板块下行明显。大小风格方面，中小盘较大盘明显占优。

3）行业：近两周各行业估值涨跌互现。申万口径下，有色、化工和采掘等行业上行明显，银行、医药和家用电器等行业下行。国君行业口径下部分行业表现有差别，医药生物、国防军工和银行表现更优，亦有电气设备、煤炭及通信等在国君行业口径下表现不及传统口径。

4）海外：各主要指数跌多涨少，其中日经225跌幅最大，PE分位数下行幅度达9.1%，仅韩国综合指数上涨，PE分位数上行0.1%。

风险溢价：ERP小幅上涨，信用利差分化

1）ERP：本期万得全A ERP小幅上涨，近两周小幅上行0.12%。截至2021年7月16日，万得全A ERP为3.35%，较上期上行0.12%。

2）信用利差：产业债/城投债信用利差走势分化。AAA级产业债（3Y）信用利差上行2.35BP。AAA级城投债（3Y）信用利差下行4.65BP。

情绪：交易活跃度抬升明显，情绪持续升温

1）交易活跃度明显升温，两融余额突破1.8万亿。各大指数换手率和成交额环比均大幅上涨。从涨跌停的市值分布来看，大小市值的涨跌停占比边际表现分化，大市值涨跌停比例显著上涨，小市值涨跌停比例显著下降。涨停市值分布中100亿市值以下的板块边际小幅恶化，跌停市值分布中50亿市值以下板块恶化更趋明显。两融方面，融资融券余额突破18000亿，融资买入额占全A成交额本期小幅下行。

2）6月新增开户数环比上升，股市关注度保持平稳。6月新增开户数为268.87万户，较5月上涨明显。微信指数和百度指数环比上期分别上行1.0%、4.6%，微博微指数环比下行-15.9%。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

报告名称：《成长力量巩固》

发布时间：2021年7月19日

发布机构：国泰君安证券研究所

报告分析师：

陈显顺证书编号S0880519080006

洪烨证书编号S0880120080027

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