轨交减振降噪龙头：一季度业绩超预期，高增长低估值，配置正当时
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一、【策略】
1、【华鑫证券：量是关键】周末公布12月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11140.1亿元，同比增长1.79倍，可见一季度经济恢复良好。
行情角度，A股符合我们近期的策略预判，二次探底之后快速回升，唯独量能依然有所缺乏，这样换手并不充分，后续依旧需要补量，目前有成双底的可能性，但能否连续放量突破3478点颈线位是关键，否则大概率宽箱体震荡难言W底反转。
2、【中金公司：两个选股思路】我们认为本轮中期调整跌幅可能已过大半，市场可能有反弹，后续仍可能有反复，对中期市场不宜过度悲观。结合近期回调幅度、当前景气度和估值差异等因素，我们建议选股从两个思路出发：1）行业保持高景气趋势，高增长足以对抗政策转紧对估值的压制（新能源产业链、硬件科技等）。2）估值相对合理且基本面仍在复苏的行业（可选消费、金融和化工链细分）。
二、【行业】
1、《天风证券：全球经济复苏趋势不改，继续看多顺周期品种价格》
静待美国后疫情时代财政刺激政策落地，拉动全球经济强势复苏。铜：随着生产旺季的到来，全球铜库存即将进入下行周期，结合疫苗接种范围的逐步扩大，全球经济复苏的动能持续增强，我们继续看好铜价上行的趋势，重点关注紫金矿业、西部矿业、江西铜业。铝：供给端：两会明确碳中和任务，加码供给刚性。水电成本优势有望延续，铝业高盈利可期。推荐云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。
2、【国信证券：建筑行业处在历史估值底部】
建筑行业经过过去几年的调整，当前市盈率9倍，市净率0.9倍，不论是绝对估值还是相对估值都在历史底部。
重点公司PE中国建筑（5倍）、中国铁建（5倍）、中国中铁（5倍）、中国交建（6倍）；港股相关股票估值更低，AH同时上市的四家建筑企业，港股估值水平只有A股一半，港股PE不到3倍，PB 0.3倍，股息率高达5%，估值吸引力凸显。
3、【开源证券：钢铁有色，旺季需求启动，钢价稳步走强】
旺季需求全面复苏，钢价稳步走强随着下游需求全面启动，本周库存加速下滑。
从最新测算的表观需求来看，无论是建材还是工业材表现都较为强劲，已经超过2019年同期水准。由于需求旺盛，钢价进一步走强，螺纹钢与热卷周度涨幅在20-60元不等。价格再次上涨需要需求超预期，这仍有待观察。
碳中和大背景下我们更为看重后期供给收缩的力度。若行业供给明显收缩，钢铁盈利或再次迎来大幅改善，板块存在继续走强机会，主要受益标的包括宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份等。
三、公司
【太平洋证券|天铁股份：高增长低估值，配置正当时】
一季度业绩大超预期，进一步验证高成长属性。公司1季报归母净利润预告6800-7500万元，较去年同期的101.46万元大幅增长6，602.15%-7，292.08%。
公司下游主要为轨交项目建设工程，原本由于气候与春节停工等原因，一季度属淡季，但我国加快建设交通强国背景下，致力于打造都市圈、城市群，加之“碳中和”目标下轨道交通类低碳绿色的出行方式需求更旺，公司作为轨交减振降噪行业龙头企业，业绩有望持续呈现高速增长。
“十四五”加快建设交通强国，行业未来10年以上的高景气态势较为确定。近年公司积极研发新产品、寻求新合作，不断完善轨交减振产品体系，近年新增特殊减振产品弹簧隔振器、扣件等，依托原有的轨交减振市场竞争力及较强的前端设计参与能力，公司有望在新增产品角度抢占更多市场份额，提升行业综合市占率，进一步巩固龙头地位。
公司是轨交减振降噪领域龙头公司，下游轨交长期受益于我国“交通强国”战略，行业空间将受“城市群”广阔的建设需求所带动。同时公司拓宽业务领域，一方面子公司昌吉利发展高价值的新能源板块，另一方面布局建筑减隔震，受益于《建设工程抗震管理条例》，享受建筑减隔震扩容红利，进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善现金流。预计2020-2022年归母净利润分别为1.9、3.1、4.6亿，EPS分别为0.57/0.90/1.34元，对应PE分别为29.8/18.69/12.54倍，公司属高增长低估值细分龙头，市值成长空间较大。
【中信建投|江铃汽车：净利润全年增长272.57%，高分红彰显充足信心】
3月29日，江铃汽车发布2020年年报，扣非后归母净利4.05亿元，同比增加231.45%，对应每股盈利0.64元。同时公司拟每10股派送股息34.76元，股息率13.69%。
公司自启动“三大工程”以来降本增效卓有成效，报告期内公司销售、管理、研发费用率分别为4.67%、3.06%、4.06%，同比分别减少同比减少0.56、0.22、2.03个pct。
受重卡业务拖累和青云谱工厂搬迁影响，公司全年计提资产减值6.8亿元，其中Q4单季度计提6.48亿元，未来有望随着工厂搬迁结束和资产重组完成持续优化。
公司致力于成为“成为轻型商用车行业领导者，福特高性价比产品提供者”，报告期内公司轻客销量9.29万辆，市占率31.8%稳居第一；皮卡销量6.52万辆，市占率14.4%位居行业第二；轻卡销量12.89万辆，市占率7.6%，位居行业第五。
受益于轻卡市场进入产销两旺，2019年以来国家大力整治“大吨小标”现象，加严蓝牌轻卡上牌上路等政策推动存量更新需求，今年9月年检新国标GB38900将正式实施，后续严管政策有望持续落地，轻卡迎来政策大年，预计2022年行业销量将再上台阶。长期来看供给与需求合力驱动，轻卡行情将迎来3-5年强周期。
公司有望把握行业历史机遇，依托轻商板块坚实技术积累，持续提升轻商板块份额。另一方面，3月28日全新福特SUV领裕正式上市，六座版售价区间18.98-21.98万元，未来还将推出五座和七座版本。同时公司重塑渠道，拟将于年底前打造上百家福特体验店，涵盖中国大部分地区，彻底补足乘用车渠道短板。
投资建议：公司2020年销量突破33万辆，2021年销量目标40万辆，盈利水平显著向好。考虑到公司持续推进降本增效、汽车行业销量稳步复苏、轻卡迎来政策大年趋势明确，预计公司2021年-2022年归母净利润分别为12亿、20亿元，对应当前股价PE分别为18X、11X。
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