【建投中小盘】新益昌：Mini LED固晶机如期放量，半导体业务初露峥嵘
投资研报
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事件
公司发布2021年半年报，实现营收4.94亿元，同比+53.44%，归母净利润0.99亿元，同比+133.96%，扣非归母净利润0.96亿元，同比+146.40%。
简评
单季度看，公司2021Q2实现营业收入2.93亿元，同比+39.13%，环比+45.48%，归母净利润0.61亿元，同比+87.57%，环比+58.05%，逐季加速。公司2021H1期末存货达6.69亿元，相比期初增长2.72亿元，其中已发出未验收产品的账面余额为3.60亿元，相比期初增长1.57亿元。公司2021H1期末合同负债提升至2.13亿元，相比期初增长0.70亿元，反映出公司强劲的在手订单。公司2021H1经营毛利率为43.19%，同比提升9.35pct，经营净利率20.13%，同比提升6.93pct，盈利能力提升明显，主要系毛利率较高的Mini LED固晶机及半导体固晶机实现收入金额较去年同期大幅增长。
Mini LED产业趋势加速，公司产品放量。Mini LED显示屏成本降低、达到规模化生产条件，今年以来芯片、封装、显示产业链公司纷纷加速投入，公司六联体设备销量增长，量价齐升；三星、LG、TCL、小米、华为等企业相继推出Mini LED背光电视, 苹果推出搭载Mini LED背光屏 iPad Pro产品，Mini LED背光有望在2022年开始迎来大规模应用。公司LED固晶机由2020年上半年的2.62亿元提升至2021年上半年的3.27亿元，同比+24.74%，其中Mini LED固晶机收入由2020年上半年的2175.84万元增加至2021年上半年的8888.28万元，未来有望持续放量。
半导体行业高景气度持续，公司半导体固晶机初露峥嵘。随着晶圆制程缩小至物理极限，行业开始着眼封测环节，采用倒装，3D封装系统级封装等先进封装方式提升芯片性能，未来封测行业产业链含金量或提升，带动相关封测设备出货量将持续增长。公司以既有的技术积累为基础，通过持续性的研发和市场开拓进入半导体固晶机领域，半导体固晶机收入由2020年上半年的378.76万元增加至本期的5287.08万元，目前客户包括晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微、固锝电子等知名公司，其封测业务涵盖MEMS，模拟，数模混合，分立器件等领域。
盈利预测：我们上调公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别达2.11、3.25和4.84亿元，维持“买入”评级。
风险提示：Mini LED背光产业刚刚兴起，若市场拓展不及预期，将影响LED固晶业务增长；半导体封装产业客户认证周期长，若市场拓展不及预期，半导体业务增长将放缓。
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