开源证券首席经济学家赵伟：拜登被低估的“野心”
原标题：拜登被低估的“野心”
作者：赵伟
“公平”与效率的切换，主导了美国过去60年的社会变迁。随着拜登上任，美国社会可能已经临近新的长期拐点。拜登的政治野心，被市场严重低估。
与过去40年的美国总统不同，拜登执政全力追求“公平”
拜登上任后连推3份财政法案，全力改善美国经济结构、缩小贫富差距。上任伊始，拜登先是力推1.9万亿美元的疫情救济法案，为美国居民及企业提供新一轮财政援助。4月初，拜登马不停蹄，提出囊括了增加2万亿美元基建投资及对企业大幅加税两大内容的《美国就业计划》。紧接着，4月底，拜登公布了新政的“第三把火”《美国家庭计划》，提出对富人加税，同时大幅提高对穷人的补贴。
不同于拜登，美国过去40年的总统更加追求效率，频繁实施减税、放松监管等。过去40年，美国总统频频实施减税。数据来看，1980年至今，美国居民、企业最高档所得税税率分别由70%、48%大幅下降至37%、21%。除了减税外，美国多位总统还大幅放松监管，富人及大型企业等因此进一步受益。由于长期将政策重心放在减税及放松监管上，美国政府在基建、人力资本等领域的投入严重不足。
大历史观来看，“公平”与效率的切换，主导了美国过去60年社会演变
1960-1980年，美国政府全面追求“公平”，国民收入分配机制不断优化。1980年前，美国总统多为凯恩斯主义的拥趸，希望通过对经济实施强力调控以实现“公平”目标。最为典型的代表，是林登·约翰逊总统，他划时代地提出了“伟大社会”计划，启动了对美国民权、贫困、教育等领域一系列的改革立法工作。政府全力追求“公平”下，美国居民收入占GDP比重不断上升，贫富差距持续缩小。
1980-2020年，美国政府开始更多追求效率，美国经济体量持续大幅扩张，但同时贫富差距越拉越大。“公平”目标下，美国政府优化了收入分配机制，但忽视了经济效率，美国经济在1980年前曾长期陷入滞胀。随着里根总统上台后通过放松管制和减税等、带领美国经济走出滞胀，新自由主义开始成为美国社会主流思潮。减税等措施的频繁实施，让美国经济充满活力，却导致贫富差距越拉越大。
拜登治下“公平主义”开始回归，美国社会或已近长期拐点
党内高度支持及国会大开绿灯下，拜登的基建、加税等新政有望逐步落地。特朗普在2016年、2020年大选中的高得票率，让民主党意识到美国中低收入群体对现状极度不满，谋求改变的诉求强烈。拜登提出基建、加税等“求变”的新政主张后，民主党议员纷纷表达了支持。随着国会给予了拜登年内3次使用BR程序的机会，拜登可以完全绕开共和党、在党内达成一致后，推动基建、加税等落地。
若拜登新政赢得认可，美国社会或将迎来长期拐点，经济及市场方向面临重塑。拜登全力追求“公平”，直指中低收入群体的“痛点”。若最终赢得民众认可，拜登新政或将像40年前里根新政一样，成为后任总统们新的执政模板，不同的是这次“公平”重新取代效率。参照1980年前经验，随着“公平”目标下贫富差距收敛，美国通胀及长端利率中枢或将趋势上行，而美股估值中枢将面临回落压力。
（作者为开源证券首席经济学家）
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