百亿私募罕见发声！有色板块容易赚钱的时机已经过去
原标题：百亿私募罕见发声！有色板块容易赚钱的时机已经过去
前言：每个时代都有其特定的「弄潮儿」，在机构化投资的大时代，掌管着巨额资金的头部基金经理就是股票市场的「弄潮儿」，他们的「触觉」无疑也是最灵敏的。本专栏主要输出头部机构最新观点为主，如果你也致力于跟着大佬去布局，请点击右上方的关注。作者：马火敏
“我们对印度的疫情判断处于观察状态，欧美国家回到正常属于大概率事件。”
“如巴菲特所说，规模一定是业绩的敌人，这是必然的。”
“除了整车，中国在新能源车产业链上几乎所有的环节都是世界第一。”
“军工未来两年内会有一次大的机会。所以现在要做的是在合适的时机适当加仓。”
“有色板块容易赚钱的时机应该已经过去，接下来是难赚钱的时期。”
以上，是百亿私募聚鸣投资执行董事兼投资总监刘晓龙，在近期一场小范围交流中发表的最新看法。
资料显示，刘晓龙，清华大学工学硕士。曾任广发基金投资总监，个人公募基金管理规模超300亿，其中高达150亿的社保基金管理经验（绝对收益性质），且2015年的社保账户排同类第1。公募期间揽获三年期、五年期金牛奖、英华奖。
聚鸣投资执行董事兼投资总监刘晓龙以下为问答全文：
对印度的疫情判断处于观察状态
问：对市场的看法？
刘晓龙：在大的框架上，我们的看法没有变化。
第一、当下印度疫情变化是一个新的变量，如果一些管理较差的国家疫情缓解不理想，那么美国向印度等东南亚国家产能转移的进程就会受阻，这对中国来说是好的一面;但是同时，印度是小米除中国外最大的市场，这无疑会影响它的业绩，对其底部的供应商产生很大的衍生效应。但总体来说，我们对印度的疫情判断处于观察状态，欧美国家回到正常属于大概率事件。
第二、美国流动性的回收是一个时间问题。决定美国回收流动性的两个因素，一是通胀，二是失业率。现在美国失业率从疫情前的4%左右，到疫情中的20%几，现在已经回落到7%的水平。至于通胀，我们随便观察一家美国制造业公司，它们使用的相关原材料价格都在上涨，那么企业的成本也一定在上涨，毫无疑问 CPI会向上走。因此，美联储大概率会在某个时点选择回收流动性。
第三、经济的基本面当下处于很好的状态，第二季度应该也会很好。
规模一定是业绩的敌人
问：在投资领域规模和收益的量价齐升是很难的境界，你会怎么做平衡?如何为投资者持续创造较高的超额收益?
刘晓龙：如巴菲特所说，规模一定是业绩的敌人，这是必然的。大规模资金的灵活性比较差，它要求你必须要有前瞻性。而小规模资金可以有一定的灵活性，但小规模资金是可遇不可求的。
我们的做法:
第一、去年9月份之后，我们放慢了融资的速度，主动控制了规模。我们更希望把现在的200亿规模通过4-5年的时间涨到400亿、500亿的水平。
第二、心里不会慌，也知道怎么管。
第三、提升整个投研团队的能力和范围。
军工未来两年会有一次大机会
问：对新能源车和军工的看法?
刘晓龙：新能源车是一个很好的课题，它经历了大家的反复质疑。这体现了研究的无效性，预测是很困难的一件事。我感觉除了整车，中国在产业链上几乎所有的环节都是世界第一。
去年我们在军工上的投资对净值贡献大概有十几个点。我觉得军工会进入一个很好的状态，属于少数不用担心需求的行业，它的需求是往上走的。我觉得未来两年内会有一次大的机会。所以现在要做的是在合适的时机适当加仓。
有色板块容易赚钱的时机已过
问：有色金属板块确定性的机会是不是够了?
刘晓龙：彼得林奇说过，周期性的行业，就是要高估值买，低估值卖。它现在就是低估值，因为业绩都出来了。
至于现在的位置，有些股票你可能还不愿意卖，原因在于价格或者盈利已经超过了历史，但是股价还没有到。
我认为容易赚钱的时机应该已经过去，接下来是难赚钱的时期。
美股下跌会阶段性影响A股
问：如何应对美股市场及海外市场有可能的下跌对A股市场的影响?
刘晓龙：这其实是我们从今年1月份开始转为谨慎、把整个组合做得偏防守的一个核心原因。
到目前为止，美国仍是全球的龙头、霸主，它的经济过去几年表现很差。最差的一个表现是它不断地印钱，这也是损害美国长期发展的最大因素。
如果今年流动性发生变化的话，我担心美股会下跌，这肯定会对我们的高估值资产有影响，因为现在通过陆股通，很多美国资金也买了我们的股票。我觉得还是会有阶段性影响。
99%的人没有择时能力
问：对择时的看法?
刘晓龙：为什么我说不择时呢？
第一，如果你有择时能力，我建议你择时，因为择时做得好的话可以大幅加强收益。
第二，99%的人是没有择时能力的。我尽量不去择时，因为从过去十年大规模资金管理的数据来看，我并没有从择时上获得正收益，我过去70%-80%的超额收益都来自于选股，在这方面我有绝对的优势，我应该把有优势的地方不断发挥下去。
那对于你来讲，也许你有择时能力，也许你没有，但这要通过实践来证明。
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