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东海期货：黑色系大涨之后需关注需求强度持续性

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2021-05-06 16:14

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　　作者：东海期货刘慧峰　

　　5.1长假之后的首个交易日，国内黑色系出现大幅上涨，螺纹、热卷主力合约涨幅接近4%，而铁矿石价格的涨幅则超过6%。现对上涨的主要原因及后期走势做如下分析：

　　就成材而言，除受到节日期间唐山钢坯价格累计上涨80元/吨之外，4月30日中央政治局会议强调有序推进碳达峰和碳中和以及5月1日中央政治局就加强生态文明建设进行集体学习也是刺激节后钢价上涨的原因之一。我们认为，政策端对供给的压制将一直存在，5月份之后压减粗钢产量政策以及其他地区的一些环保限产政策也将陆续出台；而需求方面，制造业投资改善幅度加快，地产、基建投资仍有韧性，所以钢材市场的涨势将会继续延续。

　　但经过本轮快速上涨之后，一些风险因素也需要值得我们关注：一是目前钢材供给绝对水平并不低，螺纹、热卷周度产量均高于往年同期，最新一期的螺纹周度产量分别比去年同期高7.95万吨和37.96万吨。二是，高价格在一定程度上开始抑制下游需求的释放，截止到5月6日，螺纹钢表观消费量较节前下降75万吨，而去年同期降幅则为35万吨，板材方面则开始出现不同程度累库。同时，冷热卷价差的持续收窄也从侧面表明了下游传导的不畅。三是，螺纹、热卷盘面价格均小幅升水现货，表明当前盘面价格已经大部分反应了后市的良好预期。所以节后建议关注需求强度能否继续维持，若需求强度有所减弱，且政策层面预期迟迟不能再数据上得到体现的话，则价格可能会面临阶段性回调风险。

　　铁矿石方面，节日期间，外盘普氏指数累计上涨6.25美元/吨，加上今天上午中澳关系进一步恶化消息的影响推动了今日铁矿石价格的大幅上涨。目前国内钢厂利润依然维持在1000元/吨以上，在限产日益严格的情况下，钢厂对高品矿需求有所提升，加剧了港口铁矿石结构性短缺的格局。同时，海外钢材市场价格也处于高位，目前其铁水产量已经恢复疫情前水平，且后期复产进程仍会继续持续。在考虑到目前矿石盘面高贴水的格局，短缺来说支撑矿石价格上涨的因素依然存在。不过需要注意的是，5月份之后，外矿发货量已经逐步回归到往年同期水平，非主流矿的供应也在逐步增加。另外，假期期间释放出的信息来看，节后压减粗钢产量政策以及其他地区的一些环保限产政策将陆续出台，而且这些政策将会以限制高炉产量为主，届时矿石需求将逐步走弱，价格可能也会出现回落，但中澳关系的恶化可能会给后期矿石供应增加不确定性。

　　操作上，成材建议前多继续持有，但不建议高位追多；矿石建议短期前多持有，中期根据国内政策端变化，关注是否存在沽空机会。套利方面建议4.5附近继续关注做多螺矿比机会。

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责任编辑：陈修龙